新闻中心

2020-09-04

颐海国际(01579HK):第三方业务具有强驱动力 维持

  原标题:颐海国际(01579.HK):第三方业务具有强驱动力,维持“买入”评级,目标价140港元

  半年公司收入、业绩增速超预期。公司上半年实现营收22.18亿元,同比增速34%,实现归母净利润3.99亿元,广东11选5走势图同比增速47.5%,收入、业绩增速均超过市场预期,主要系上半年第三方增速较高、达到77.9%所致。

  关联方业务受到较大影响,第三方业务全面开花。由于海底捞上半年餐饮门店营业收入下滑19.2%,公司关联方业务受到一定影响,上半年关联方实现营业收入4.99亿元,同比增速下降29.6%。同时,由于上半年家庭端动销快速增长,第三方业务依然保持较快的增速,上半年第三方业务实现收入16.84亿元,同比增速77.9%。目前关联方和第三方业务收入占比分别为22.5%/77.5%,第三方业务占比明显提升,广东11选5走势图由于第三方业务毛利率较高,公司盈利能力有望进一步提升。

  毛利率提升3.9pct,净利率提升1.7pct,盈利能力加强。上半年毛利率为41.6%,广东11选5走势图同比提升3.9pct,主要系第三方业务的毛利率相对关联方业务的毛利率更高,而上半年第三方占比大幅提升所致。火锅调味料中,第三方毛利率为55.8%,同比下降1.2pct,主要系上半年包材、油脂等成本大幅提升所致。总体来看,上半年公司期间费用率稳定,广东11选5走势图净利率为18%,同比提升1.7pct,主要受益于第三方占比的提高。下半年随着堂食业务的恢复,广东11选5走势图预计关联方销售占比将提升,预计全年毛利率略低于中期毛利率。

  下半年有望维持高速增长,上调全年盈利预测。由于第三方火锅料增速较快,我们上调全年增速至65%(前次预测增速50%),同时由于下半年业务有望全面恢复,上调关联方复合调味料增速至20%(前次预测增速-30%),由于上半年关联方自热小火锅数量增速超预期,上调关联方方便速食收入增速至250%(前次预测增速100%),上调后预计2020-2022年公司EPS分别为1.11、1.68、2.43元,对应8月31日收盘价PE分别为99、65、45倍,维持买入评级。